A mais recente venda dramática do Bitcoin pode apresentar uma rara oportunidade para os compradores pegarem ações dos ETFs de Bitcoin a preços de banana.
A dramática venda de Bitcoin pode apresentar aos investidores de longo prazo uma rara oportunidade de adquirir ações de ETFs de BTC a preços de banana.
Os preços do Bitcoin (BTC) à vista caíram para uma mínima de quatro meses na sexta-feira, em torno de US$ 53.500, enquanto os mercados se preparavam para bilhões de dólares em liquidações iminentes de BTC pelo governo da Alemanha e pela Mt. Gox, a extinta exchange japonesa de criptoativos. Os preços das ações dos principais ETFs de BTC já estão sentindo o impacto. Se a volatilidade do mercado continuar – o que é provável -, eles podem em breve ser vendidos com descontos atraentes.
Os ETFs de Bitcoin – como o Franklin Templeton Digital Holdings Trust (EZBC), o VanEck Bitcoin Trust (HODL) e o iShares Bitcoin Trust (IBIT) – emergiram como o novo padrão-ouro para detentores de BTC à vista desde que os reguladores dos EUA aprovaram os fundos negociados publicamente em janeiro.
Mas as robustas proteções aos investidores e os protocolos de segurança dos fundos tiveram um custo. As ações dos ETFs de BTC têm sido negociadas com prêmios persistentes em relação ao valor líquido dos ativos (NAV) – o valor das participações subjacentes de BTC à vista do fundo – desde a criação, à medida que o capital institucional fluiu para a nova classe de ativos. No início de julho, as ações dos cinco maiores fundos de Bitcoin eram negociadas com um prêmio médio de quase 1%.
Os ETFs dependem inteiramente de um grupo seleto de formadores de mercado profissionais chamados “participantes autorizados” para manter os preços das ações dos ETFs alinhados com o NAV subjacente do fundo. Eles são os únicos comerciantes autorizados a trocar e resgatar ações de ETFs de BTC por BTC à vista e lucram com os spreads de preços intradiários. Por enquanto, apenas um punhado de PAs está equipado para lidar com a negociação à vista de BTC, tornando as ações dos ETFs especialmente vulneráveis a oscilações de preços acentuadas em mercados voláteis.
As liquidações em andamento da Alemanha e da Mt. Gox ameaçam trazer bilhões de dólares de pressão de venda sustentada nos próximos meses. A volatilidade resultante, as oscilações de preços mais amplas dos ETFs que se seguirão, poderão abrir oportunidades de arbitragem atraentes para os traders.
Os traders experientes de BTC não são estranhos a lucrar com descontos no NAV. No final de 2022, as ações do Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), o fundo pioneiro de Bitcoin, eram negociadas com descontos próximos a 50% do NAV devido a preocupações dos investidores de que o fundo – que na época usava uma estrutura de fundo menos líquida – nunca obteria aprovação regulatória para converter-se em um ETF.
Os traders que apostaram no contrário viram ganhos sem precedentes de algo que era efetivamente uma “venda de Bitcoin compre um, leve dois”. A aplicação do ETF da Grayscale foi aprovada em janeiro e o GBTC agora é negociado com um prêmio de 0,04%. Hedge funds, incluindo Fir Tree Partners e Hunting Hill, supostamente garantiram descontos superiores a 40%.
Se você está esperando uma arbitragem do tamanho da Grayscale para aparecer novamente, não prenda a respiração. As circunstâncias por trás do mega-spread do GBTC são improváveis de se repetir. A aprovação regulatória dos ETFs de BTC melhorou drasticamente a liquidez nos mercados públicos. Os investidores institucionais também estão percebendo a proposta de valor do BTC. Os fundos de Bitcoin já viram US$ 398 milhões em entradas líquidas desde a venda.
Mas oportunidades significativas ainda podem aguardar os traders astutos. Em maio, as ações do IBIT ETF da BlackRock caíram brevemente para um desconto de quase 2% quando os detentores institucionais realizaram rebalanceamentos de fim de mês em um mercado volátil. Outros fundos – incluindo FBTC, BITB e ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) – foram negociados com descontos de quase 1,5% simultaneamente.
Com o governo da Alemanha e a Mt. Gox se preparando para despejar bilhões de dólares de BTC, a volatilidade do mercado é inevitável. Fique de olho em arbitragens de ETFs de tamanho semelhante nos próximos meses e preste atenção especial ao EZBC, HODL e IBIT. Esses ETFs, todos patrocinados por gestores de ativos de primeira linha, estão oferecendo descontos acentuados nas taxas de administração, em alguns casos, isentando-as completamente até 2025.
Os traders dispostos a olhar além das águas turbulentas de hoje podem se beneficiar. Apesar da pressão de venda, o BTC está preparado para uma ressurreição otimista antes do final do ano, graças aos cortes iminentes nas taxas de juros pelo Federal Reserve e às melhores chances de que Donald Trump prevaleça nas eleições presidenciais dos Estados Unidos em novembro.
Agora é a hora de começar a procurar por descontos.
Este artigo é apenas para fins informativos gerais e não pretende ser e não deve ser considerado como aconselhamento legal ou de investimento. As visões, pensamentos e opiniões expressas aqui são exclusivamente do autor e não refletem necessariamente ou representam as visões e opiniões do Cointelegraph.
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